O que um resort de montanha e os economistas têm em comum? Quase nada, se não fosse por uma cúpula anual apenas para convidados que o Federal Reserve de Kansas City organiza no Jackson Lake Lodge, situado em um vale perto das montanhas Teton, nos arredores de Jackson Hole, Wyoming.
E é aquela época do ano novamente. Até sábado (24), os principais economistas do mundo se reunirão e conviverão com repórteres e investidores ávidos por pistas sobre as perspectivas econômicas.
Mas você não precisará de um convite para ouvir o que sem dúvida será o assunto da cidade: o discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, que está agendado para sexta-feira às 11h ET.
O seu discurso surge num momento crucial não só para a economia dos EUA, mas também para os responsáveis da Fed.
No mês passado, a taxa de desemprego nos EUA saltou inesperadamente para 4,3%, o seu nível mais elevado desde outubro de 2021.
Entretanto, os empregadores contrataram apenas 114 mil novos trabalhadores em julho, o segundo menor ganho mensal desde dezembro de 2020.
Os dados decepcionantes suscitaram alguns receios de que a economia possa entrar em breve numa recessão – ou, pior ainda, já estar numa.
Isto sujeitou a Fed a uma quantidade considerável de críticas pela sua decisão de não cortar as taxas de juro na sua última reunião, que teve lugar apenas dois dias antes da divulgação do relatório sobre o emprego de Julho.
Agora, com um mercado de trabalho em arrefecimento e uma inflação ligeiramente acima da meta de 2% da Fed, espera-se que o banco central reduza as taxas em Setembro.
Mas alguns economistas estão preocupados com o facto de os banqueiros centrais terem esperado demasiado tempo e com o facto de o atraso poder estar a exacerbar o enfraquecimento do mercado de trabalho.
Novos dados divulgados pelo Bureau of Labor Statistics na quarta-feira pouco fizeram para acalmar essas preocupações.
Embora ainda não esteja finalizada, a revisão anual dos dados de emprego da agência sugere que havia menos 818 mil empregos em Março deste ano do que o inicialmente reportado.
Por causa disto, uma parcela crescente de investidores acredita agora que o Fed poderá optar por um corte de meio ponto no próximo mês, em vez do corte mais típico de um quarto de ponto, de acordo com dados de futuros do Fed Funds.
Além disso, os dados aumentaram as probabilidades de que o Fed reduza as taxas mais de uma vez este ano.
Qual é a posição de Powell neste discurso? Poderíamos descobrir na sexta-feira.
Os discursos de Jackson Hole não são apenas conversa
No ano passado, os investidores interpretaram os comentários de Powell em Jackson Hole como um sinal de que a Fed tinha terminado de aumentar as taxas, apesar de Powell ter dito que isso ainda poderia acontecer.
Os mercados recuperaram, com o Dow a somar 241 pontos, ou 0,7%. A sua interpretação revelou-se correcta – a Fed não aumentou as taxas desde Julho passado.
O discurso principal de Powell em Jackson Hole em 2022 teve a reação exatamente oposta.
Ele impôs que os decisores políticos não se desculpassem na sua luta contra a inflação, mesmo que isso significasse infligir “dor”, como disse Powell, às famílias e às empresas.
O Dow Jones Industrial Average, o S&P 500 e o Nasdaq Composite fecharam pelo menos 3% mais baixos naquele dia.
Dois aumentos de 0,75 ponto nas taxas ocorreram nas reuniões subsequentes do Fed, após Jackson Hole naquele ano.
Powell não é o único banqueiro central dos EUA que utilizou Jackson Hole como uma oportunidade para prever mudanças na política monetária.
Por exemplo, em 2010, o então presidente da Fed, Ben Bernanke, sinalizou que o banco central iria provavelmente aliviar ainda mais as condições financeiras à medida que a economia recuperasse da “Grande Recessão”, dizendo que “estão disponíveis opções políticas para fornecer estímulos adicionais”.
Meses depois do discurso de Bernanke em Jackson Hole, ele revelou uma nova fase de compra de títulos, num esforço para reduzir as taxas de juro para estimular a economia após a crise financeira.
Esta acção tornou-se agora conhecida como QE2, abreviatura de flexibilização quantitativa.
Depois, no seu discurso em Jackson Hole em 2012, Bernanke disse que o mercado de trabalho estagnado era uma “grave preocupação”. Os mercados inicialmente caíram após os comentários de Bernanke, mas terminaram o dia em alta.
Pouco depois da reunião de Jackson Hole, o Fed divulgou o QE3.
Em 2016, a então Presidente da Fed, Janet Yellen, agora Secretária do Tesouro, usou o seu discurso de Jackson Hole para incentivar os mercados a pedirem mais subidas das taxas, dizendo acreditar que “o argumento a favor de um aumento na taxa dos fundos federais se fortaleceu”. nos últimos meses.”
A partir de dezembro de 2016, o Fed aumentou as taxas aproximadamente a cada três reuniões até 2018.
O que Powell poderia ter reservado
Os economistas esperam que o discurso de Powell tenha um tom moderado: isto é, quando os banqueiros centrais favorecem esforços como a redução das taxas de juro para estimular a economia a contrariar a fraqueza, em vez de se concentrarem na redução da inflação.
A questão é até que ponto Powell será moderado.
A mera menção às revisões substanciais em baixa dos dados sobre as folhas de pagamento na quarta-feira sinalizaria que um corte de meio ponto poderia estar sobre a mesa na reunião de setembro, disseram economistas do Citigroup em nota na quarta-feira.
Os economistas do banco estão prevendo cortes de meio ponto percentual nas reuniões de setembro e novembro.
Os economistas do Goldman Sachs esperam que Powell expresse “um pouco mais de confiança nas perspectivas de inflação”.
E possivelmente dizer que os decisores políticos estão a prestar muita atenção aos dados do mercado de trabalho, ao mesmo tempo que observam que a Fed está “bem posicionada para apoiar a economia, se necessário”.
Comentários como esses consolidariam um corte em setembro, mas ainda deixariam em aberto a questão do tamanho do corte nas taxas até o relatório de empregos de agosto, previsto para 6 de setembro, disseram economistas do Goldman Sachs em nota no início desta semana.
Embora não esperem que Powell diga algo que implique que o actual nível da taxa seja “inapropriado à luz do progresso alcançado na inflação”, se o fizesse, aumentaria as hipóteses de um corte maior em Setembro e alimentaria o argumento para mais cortes em reuniões futuras.
Powell, porém, não será o único funcionário do Fed em Jackson Hole. Muitas outras figuras importantes do banco central, incluindo o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, e Raphael Bostic, de Atlanta, estarão presentes, participando em entrevistas improvisadas com os meios de comunicação, o que poderá acrescentar mais cor às perspectivas económicas do que nunca. Powell.
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