O JPMorgan rebaixou a classificação das ações da estatal mineira de saneamento Copasa (CSMG3) de neutra para abaixo do peso (exposição abaixo da média, equivalente a venda) das ações, embora tenha elevado o preço-alvo de R$ 20 para R$ 23, queda de cerca de 1% em relação ao fechamento de quarta-feira (14). Às 13h55 (horário de Brasília), as ações CSMG3 caíam 4,48%, a R$ 22,16, na sessão desta quinta-feira (15).
Como apontam os analistas do banco, a ação da Copasa foi impulsionada pela privatização da Sabesp (SBSP3), mas a história é outra, o que motiva o rebaixamento do CSMG3.
CSMG3 cresceu 36% nos últimos 12 meses, em comparação com +74% para SBSP3 e +4% para o setor, mesmo sem qualquer mudança fundamental particular ao nível da empresa ou da empresa-mãe. “Acreditamos que a reavaliação da CSMG3 é quase inteiramente atribuível à privatização da Sabesp, claramente um desenvolvimento positivo para o setor, mas o caminho futuro das duas empresas está agora bifurcado”, avaliam Henrique Peretti e Victor Burke, analistas que assinaram o Relatório CSMG3. Banco americano.
Enquanto a Sabesp foi privatizada e transformada em sociedade anônima, a Copasa continua estatal, com privatizações incertas e até riscos de federalização. “Acreditamos que, no futuro, a Copasa deverá ter um desempenho inferior ao da Sabesp em termos de margens de rentabilidade, crescimento e alocação de capital, tornando injustificáveis os atuais múltiplos”, avalia a dupla de analistas, destacando que o CSMG3 está sendo negociado a 0,8 vezes o Múltiplo EV/RAB (EV = valor da empresa, ou valor de mercado + dívida líquida”; RAB = base de ativos regulatórios) esperado para 2024 e em linha com seu preço-alvo de R$ 23, que já incorpora estimativas de Ebitda/LPA (Lucro por ação) acima do consenso.
O banco destaca que, mesmo que assumisse em seu modelo uma probabilidade de privatização de 50%, o potencial de valorização seria de 16%, insuficiente para sustentar sua anterior classificação neutra. No espaço das empresas de saneamento, sua principal escolha é a Sabesp, com recomendação sobrepeso (exposição acima da média do mercado, equivalente a compra), com preço alvo de R$ 125; para Sanepar (SAPR11), a recomendação é neutra, com preço alvo de R$ 32.
Para a Copasa, o preço alvo de dezembro de 2025 de R$ 20 para R$ 23 foi revisado ao refinar as revisões tarifárias de 2029 e 2033, elevando as projeções de muito longo prazo e, portanto, impactando positivamente o valor justo. As estimativas de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) para 2024-27 estão em média 8% acima do consenso, enquanto as estimativas de lucros estão em média 9% acima do consenso para o mesmo período.
Continua após a publicidade
“Isso significa que o preço-alvo já incorpora fluxos de caixa futuros otimistas para a Copasa e, mesmo assim, não é suficiente para indicar um valor justo superior”, ressalta.
A saga continua
O banco lembra que a saga Federalização x Privatização continua. O JPMorgan lembra que, no início de 2023, o governador de Minas Gerais, Romeu Zema, apresentou à Assembleia do Estado um projeto de lei para alterar a constituição do estado a fim de permitir a privatização de empresas estatais sem referendo. A ideia era abrir as portas para a privatização da Cemig (CMIG4), Copasa e Gasmig.
Porém, no final de 2023, o mesmo governador admitiu conversas com o governo federal e legisladores sobre uma possível federalização das empresas estatais para pagar a enorme dívida do estado com o governo federal brasileiro. Nos últimos meses, as discussões sobre a federalização foram de idas e vindas e até o momento nenhum acordo de renegociação da dívida foi concluído, segundo carta do governo à Copasa no final de junho. “Enquanto as conversas continuarem nas esferas políticas superiores, é improvável que quaisquer estudos de privatização na Assembleia Estadual de MG avancem”, avalia o JPMorgan, vendo também que a federalização da Copasa é uma possibilidade realmente remota, mas esse risco precisa ser considerado pelo mercado .
Continua após a publicidade
Além disso, ele acha que a privatização fica ainda mais remota durante o último mandato de Zema como governador, de 2023 a 2026. Porém, o ruído deve continuar, mesmo que sem impacto direto nas operações da empresa.
Os dividendos, por sua vez, podem ser surpresas positivas, destaca o banco. A Copasa registrou relação dívida líquida/EBITDA dos últimos 12 meses de 1,6x no 2T24 e deve ficar em torno de 1,5x entre o final de 2024 e o final de 2026. A política de dividendos da Copasa para 2024 é de 50% pagamento (dividendo em relação ao lucro), e é o mesmo para os próximos anos.
“Este nível de pagamento deverá produzir rendimentos de dividendos de 8%, em média, entre 2024 e 2026. Porém, a Copasa tem capacidade de pagar dividendos extraordinários para adequar sua estrutura de capital, o que afetaria positivamente a ação e representa um dos principais riscos de alta para nossa classificação” , ele ressalta.
emprestimo negativado porto alegre
o que significa maciça no inss
pedir emprestimo
qual banco faz empréstimo com desconto em folha
empréstimo 5 mil
baixar picpay
site para empréstimo
empréstimo no cartão de crédito simulação
empréstimo ame
simulação emprestimo bb
empréstimo banco pan para negativado
banco picpay
azul empréstimo
contratando agora
emprestimo consignado privado
