O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central sinalizou na ata da última reunião que poderá aumentar novamente a taxa básica de juros caso as expectativas de inflação fiquem fora de controle. A resposta do mercado foi rápida: projeção Selic em 12% no primeiro trimestre de 2025, com primeira alta na reunião de setembro.
Segundo o Itaú BBA, os investidores também estão atribuindo um alto risco à inflação brasileira no curto prazo. A inflação implícita (diferença entre as taxas de juros nominais e reais) projetada para 2024 está próxima do teto da meta do ano, de 4,5%. A inflação implícita para 2025 está 1% acima desta projeção.
“Entre os riscos mapeados neste tema estão a resiliência da economia e o mercado de trabalho aquecido, que continuam pressionando os preços dos serviços”, diz a casa em relatório.
Além disso, há também a questão tributária. “Apesar do contingenciamento de R$ 15 bilhões anunciado pelo governo para este ano, ainda vemos a necessidade de mais R$ 22 bilhões para que a regra fiscal seja cumprida em 2024, além dos quais são aguardadas medidas estruturais para que ela pode ser resolvido estruturando a questão a partir do próximo ano.”
Diante deste novo cenário para os principais indicadores econômicos do país, os analistas do BBA revisaram sua carteira de recomendação de títulos públicos e passaram a recomendar a seguinte composição:
| Título | Indexador | Peso |
| Tesouro Selic 2027 | Pós-fixo | 30% |
| Tesouro Prefixado 2027 | Prefixado | 20% |
| Tesouro IPCA+ 2029 | IPCA | 30% |
| Tesouro IPCA+ 2045 | IPCA | 20% |
Analistas do Itaú BBA reforçam que os títulos foram escolhidos com base na taxa Selic de 12% já precificada para o primeiro trimestre de 2025. Dizem não esperar uma pressão altista maior que essa precificação, mas sim um processo de estabilização, considerando o alívio no cenário internacional e postura mais conservadora do Copom, com continuidade do “processo de redução das taxas de intermediário e longo prazo nas próximas semanas”.
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Nesse cenário, os títulos pós-fixados têm garantida alta rentabilidade em termos nominais e também acima da inflação, segundo o banco. No caso dos títulos prefixados, os investidores que investirem em títulos de médio prazo, entre dois e três anos, estarão bem posicionados. As vinculadas à inflação, que há meses são as “queridinhas” dos especialistas, continuam atraentes “dado o nível da taxa superior ao que acreditamos ser a taxa de equilíbrio de longo prazo no Brasil”.
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