Em relatório às vésperas dos resultados do segundo trimestre de 2024 (2T24) da Petrobras (PETR3;PETR4), o Bank of America destacou alguns indícios recentes na imprensa de que, desde a nomeação da nova CEO, Magda Chambriard, ocorreram diversas mudanças de pessoal na estatal, o que causa medo entre os investidores.
Essas alterações incluem diretores executivos como o Diretor Financeiro, o Diretor de Exploração e Produção e o Diretor de Engenharia, Tecnologia e Inovação, gerentes de nível médio e também alterações no Comitê de Auditoria Estatutário. O jornal O Estado de S. Paulo estima que cerca de 60% dos gestores executivos da empresa foram substituídos.
Para os analistas do BofA, estas mudanças resultam, em última análise, do interesse do governo em transformar a Petrobras num motor para promover o crescimento económico (como nos governos anteriores do PT), acelerando/aumentando o capex (investimentos de capital).
“A nossa impressão é que as mudanças recentes desde que Magda Chambriard se tornou a nova CEO visam introduzir na empresa administradores/gestores com laços mais fortes com a atual administração do PT, o que talvez possa facilitar ou suavizar o processo de concretização deste objetivo”, avalia. o banco.
Para os analistas Caio Ribeiro, Leonardo Marcondes e Mariana Leite, essas mudanças suscitam algumas preocupações. “Ultimamente, nas nossas interações com investidores, vários manifestaram preocupação com estas mudanças e com as implicações negativas que têm para a governação corporativa. Na nossa opinião, o novo CEO chega com mandato para acelerar os investimentos e este, a nosso ver, é um dos principais riscos no caso de investimento”, avalia o trio de análise.
No entanto, no seu recente relatório de atualização da recomendação de compra da Petrobras, no final de junho, o BofA argumentou que é improvável que, num horizonte de 9 a 12 meses, o aumento nos investimentos/fusões e aquisições desvie materialmente o pilar principal da sua tese construtiva. (ou seja, retornos em dinheiro atrativos), dado o processo de aprovação de vários níveis para aprovação de investimentos.
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Além disso, historicamente, a Petrobras tende a gastar menos do que o guidance de capex (geralmente gasta 80% do guidance de capex). Em última análise, o banco vê desta forma rendimento de dividendos (dividendo em relação ao preço da ação) de no mínimo 9% nos próximos três trimestres. Mas, com pagamentos extraordinários de dividendos, este rendimento poderá aumentar para 13,5%.
O BofA também vê alguns acontecimentos/decisões recentes como positivos e aumentando o conforto com a governança corporativa: (1) manutenção da atual política de dividendos de 45% do FCF (fluxo de caixa livre); (2) manutenção da política de preços dos combustíveis e recentes reajustes para cima nos preços da gasolina, que hoje apresentam desconto de apenas 4% em relação à paridade de importação; e, o mais importante, (3) recente resolução de disputas tributárias no valor de R$ 45 bilhões com desconto de 65% e permitindo à empresa utilizar créditos de prejuízos fiscais e depósitos judiciais para cobrir grande parte desse pagamento, implicando em um pequeno desembolso líquido de caixa.
“Portanto, em última análise, também vimos alguns desenvolvimentos positivos recentes desde a nomeação do novo CEO”, salienta o BofA.
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