Quem garantiu títulos de renda fixa atrelados à inflação pode comemorar: a última semana registrou fortes ganhos para os ativos indexados ao IPCA. Os títulos de crédito privado tiveram o melhor desempenho, seguidos pelos títulos públicos indexados ao IPCA.
Segundo o Itaú BBA, o índice IDA da Anbima, que acompanha os ativos incentivados (isentos de Imposto de Renda), subiu 1,79% na semana de 29 de julho a 2 de agosto. O índice IMA-B, que acompanha os títulos públicos inflacionários (NTN-Bs), registrou alta de 1,72% no mesmo período.
O movimento ocorre na esteira de um fechamento da curva de juros brasileira, principalmente nos trechos curto e intermediário, dada a decisão dos Estados Unidos de manter as taxas nos mesmos níveis, e com sinalização de corte em setembro.
As taxas dos títulos do Tesouro IPCA+ com vencimento entre dois e três anos caíram, em média, 0,45 ponto percentual. Nos trechos mais longos da curva, as taxas estabilizaram-se em queda de aproximadamente 0,23 pp na última semana. Como esperado, quando as taxas sobem, os títulos já emitidos tornam-se mais valiosos.
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No período de 30 dias, o saldo também é positivo para os títulos de inflação. O IMA-B avança 2,29% no período, enquanto os títulos de crédito privado incentivados sobem 2,57%, e os incentivados com maior liquidez, acompanhados da AID, ganham 2,62% na janela.
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A valorização continuará?
A valorização depende da continuidade do movimento descendente das taxas do papel. Nesta terça-feira (6), a taxa do Tesouro IPCA+ 2035 caiu abaixo de 6% pela primeira vez em cinco meses. O mesmo aconteceu com o título mais curto, com vencimento em 2029.
Embora o alívio vindo do exterior esteja impulsionando o fechamento da curva de juros brasileira, Analistas do BBA não acreditam que será uma influência duradoura. Por um lado, destacam que a percepção de que as taxas de juro já são suficientemente restritivas abre caminho à projecção de uma taxa de juro de longo prazo mais baixa. “Essa é a razão pela qual as taxas nos Estados Unidos também caíram nos trechos intermediário e longo”, diz a casa em relatório.
No entanto, a possibilidade de os EUA caminharem para uma recessão é um fator que aumenta a aversão ao risco e pode comprometer o fluxo para os países emergentes, sinaliza o banco.
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O Itaú BBA acrescenta ainda que “a taxa de câmbio neste nível [acima de R$ 5,70] Poderia também amenizar o resfriamento vindo do exterior e continuar pressionando a inflação aqui, obrigando o Copom a ficar vigilante e manter a taxa de juros em patamar restritivo”, o que pressionaria altista nas taxas nos próximos meses.
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