O mercado de crédito privado ganhou força e se tornou o “queridinho” dos investidores pessoa física nos últimos meses. Contudo, aqueles que optaram por investir em títulos de empresas mais conhecidas se depararam com um fechamento (recuo) significativo de spreads (juros adicionais que um ativo de crédito oferece em relação aos títulos públicos) oferecidos pelos ativos – o que dificultou o trabalho do investidor individual e do gestor.
Dentro da Genial Investimentos, a alternativa foi reduzir o duração (prazo médio ponderado de recebimento dos fluxos de um título) dos títulos da carteira.
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“Eu não acho que haverá muito fechamento de espalhar nas funções óbvias, como AAA, AA+. Neles, o prêmio [sobre o Tesouro IPCA+] quase não existe mais. O segredo é reduzir duração. As ações que vemos pouco prêmio, reduzimos duração“, disse Rafael Zlot, CIO de renda fixa da casa, em entrevista ao InfoMoneydurante o Encontro de Profissionais de Investimentos e Previdência do Norte e Nordeste (Epinne-Epb 2024), na semana passada.
A expectativa da casa para a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) desta quarta-feira (31) é que a autoridade monetária mantenha os juros em 10,50% ao ano – projeção que deve permanecer até o final de 2024, pelo menos menos por enquanto .
O executivo afirma que não existe regra, mas que o gestor costumava distribuir funções com duração até três anos, por exemplo, mas agora prefere obrigações com prazo de um ano e meio. O profissional não cita casos específicos, mas diz que o gestor estabeleceu cargo em algumas empresas ligadas a concessões públicas e que não eram muito conhecidas recentemente.
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Zlot explica que a opção de alocar para ativos com menor duração é porque tais ações sofreriam menos no caso de uma possível abertura de spreads. Isso porque, explica, quanto maior o prazo, maior será a volatilidade do título até o vencimento.
“Como [o spread] Não vai fechar muito mais, não vejo muito ganho em alongar muito o papel. Existem alguns títulos onde vemos arbitragem, mas só prorrogamos quando há preço compatível, o que não é muito comum no caso de títulos óbvios”, completou o profissional.
Hora de cautela
Na opinião de Zlot, uma possível abertura do spreads o crédito parece menos provável, mas é necessária cautela neste momento. Segundo ele, o mercado de crédito “ignorou” a piora do cenário fiscal no Brasil e o movimento observado na curva americana no início do ano, quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dez anos atingiu 5%, duas variáveis que poderiam têm causado efeitos no crédito local, mesmo que este tipo de mercado demore mais para reagir.
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“Ainda não houve nada nas duas principais variáveis que trouxesse desespero ao mercado de crédito, o que levou a uma abertura do mercado spreads. Não creio que isso vá acontecer, mas temos que monitorar”, afirma o executivo.
Uma opção que pode ser interessante neste momento, diz Zlot, é alocar em fundos que tenham cobertura Parcial (proteção) contra flutuações na curva de taxas de juros reais. O profissional lembra que os fundos de debêntures incentivados que são integralmente “protegido” ofereceu ganhos significativos aos investidores com a queda do spreadsmas o momento pode ser interessante para termos certa exposição a produtos que possam se beneficiar de possíveis oscilações na curva de juros reais.
“Há chance de fechamento da taxa real de B [título público atrelado à inflação] e pode ser uma boa alocação se o investidor acreditar que o cenário será um pouco mais otimista daqui para frente”, afirma o executivo, diante da chance de cortes de juros nos Estados Unidos e de uma possível melhora no ruído fiscal. Na prática, uma possível queda nas taxas reais oferecidas pelos títulos faria com que o seu preço aumentasse.
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