O mercado de tecnologia americano é muito conhecido e vale bilhões de dólares, mas existe, no Brasil, uma joia que é desprezada pelo mercado. Essa é a avaliação da gestora de fundos multimercado Athena Capital sobre a VTEX, empresa considerada uma oportunidade escondida entre as empresas brasileiras. tecnologia.
Impulsionados pelo crescimento do comércio eletrônico no mundo, o baixo Quota de mercado Fora do Brasil e com um produto diferenciado, a carta mensal do gestor de julho afirma que a empresa é um caso de sucesso, negligenciado pelo mercado.
“Acreditamos que a VTEX deve continuar a crescer a taxas elevadas e conquistar o mercado. Vemos sinais claros deste sucesso nas suas conquistas e inovações recentes, o que reforça a nossa confiança no seu futuro promissor”, diz o documento.
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Desenvolvedora de plataformas de e-commerce, a VTEX também trabalha com soluções integradas para empresas do mundo todo. Seu software atende mais de 2.600 grandes clientes, em cerca de 3.500 lojas online. Em 2023, as plataformas da empresa movimentaram mais de US$ 16 bilhões em GMV, segundo a Athena.
Fundada em 2000 e adoptou o actual modelo de negócio em 2006, o que a deixa, segundo Athena, numa fase de consolidação empresarial, em linha com a situação actual desta indústria a nível global.
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Na carta, os gestores comparam com o que aconteceu com o mercado de ERP, que contava com mais de 50 empresas ao redor do mundo e, ao longo do tempo, “consolidou-se em 2-3 atores globaiscom apenas alguns locais resistindo à consolidação devido a complexidades específicas.”
Athena vê o mesmo para o serviço de desenvolvimento de plataforma de comércio eletrônico. A partir de um cenário inicial com mais de 40 concorrentes, o gestor estima que existam agora apenas sete nomes principais no mercado, “e essa concentração tende a aumentar” e a aposta é que a VTEX se destaque.
Expansibilidade
Entre os diversos argumentos do gestor a favor da VTEX, um que se destaca é a arquitetura Multi inquilino, que permite oferecer um único software para empresas que utilizam a mesma infraestrutura, mas mantendo os dados de cada cliente isolados e seguros. A diferença teria favorecido a empresa em detrimento da Oracle aos olhos do cliente Pierce Manufacturing, fabricante americano de caminhões de bombeiros.
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Para Athena, vantagens como essa colocam a VTEX em posição relevante para vencer Quota de mercado nos Estados Unidos e na Europa, mas ainda enfrenta desafios. “Um movimento de expansão internacional muitas vezes enfrenta preconceitos, principalmente quando se trata de uma empresa latina que vende software para os mercados americano e europeu”, afirma o gestor.
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Para os gestores da Athena, não é justo avaliar a VTEX usando apenas métricas padrão, como preço sobre lucro (P/E) ou valor de mercado sobre lucro operacional (EV/EBITDA). “Limitar-se apenas a estas métricas pode resultar numa subestimação do verdadeiro valor potencial da empresa, especialmente quando se trata de negócios com rápido crescimento de receitas e margens elevadas”, afirma o relatório.
A carta propõe trazer diferentes parâmetros para a avaliação. Uma delas é uma estimativa de quanto de taxa de crescimento de receita (CAGR) a empresa precisaria entregar nos próximos 10 anos, considerando diferentes níveis de margem líquida, para justificar o avaliação que é comercializado hoje. O resultado aponta para um CAGR abaixo de 10%. “Acreditamos que a VTEX tem capacidade de atingir taxas de crescimento muito superiores a isso.”
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A VTEX está listada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), avaliada em US$ 6,49. No ano, acumula queda de 3%, mas sobe para valorização de 23,38% no acumulado de 12 meses.
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