A temporada de resultados do segundo trimestre de 2024 (2T24) ainda não começou para as construtoras na Bolsa, mas as prévias operacionais divulgadas ao longo do mês de julho já deram indicações importantes sobre o que esperar para o setor. E, mesmo em meio aos desafios macroeconômicos, o desempenho das construtoras no 2T24 reforçou a visão positiva do Itaú BBA para as empresas, uma vez que as vendas no segmento médio continuaram a crescer de forma constante e tanto os lançamentos quanto as vendas no segmento econômico mantiveram um ritmo forte, de acordo com as prévias.
Neste ambiente, o BBA reitera uma visão otimista sobre o segmento de baixa renda, sendo a Direcional (DIRR3) sua principal escolha, e a Cyrela (CYRE3) no segmento de média renda.
Olhando especificamente para as construtoras de renda média, o banco prevê um segundo semestre de 2024 forte, apesar da queda de 37% nos lançamentos no 2T24 em relação ao ano anterior e estável trimestralmente, provavelmente devido a problemas de aprovação durante o trimestre.
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O BBA não acredita que isso tenha impacto nas estimativas para o ano, pois as empresas continuam confiantes no cronograma de lançamento. Os principais aumentos de lançamentos no trimestre foram da Even (EVEN3; alta de 135% no trimestre), Helbor (HBOR3; aumento de 130% no trimestre) e Moura Dubeux (MDNE3; aumento de 85% no trimestre), embora os volumes consolidados tenham ficado ligeiramente abaixo das expectativas.
Por outro lado, as vendas estão a acelerar e os stocks estão a diminuir no segmento de rendimento médio. Os números de vendas permanecem sólidos, aumentando 10% em relação ao trimestre anterior e 6% em relação ao ano anterior. Combinado com níveis estáveis de lançamentos, isso levou a um aumento na velocidade de vendas consolidada para 19% (de 16% no 1T24).
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Os níveis de estoques atingiram patamar mais confortável de 14 meses (abaixo de 15 meses no 1T24), o menor desde 2021. Cyrela e Lavvi (LAVV3) se destacam especialmente com baixos níveis de estoques em 11 meses de vendas.
Construtores de baixa renda
O BBA avalia que o ritmo de lançamentos continuou forte no segmento popular, impulsionado pelas condições favoráveis do programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) após recentes revisões. Os lançamentos consolidados aumentaram 44% em relação ao trimestre anterior e 40% na comparação anual.
Segundo o relatório, a Direcional liderou o crescimento com aumento de 83% no trimestre e de 10% no ano.
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O BBA também destaca Cury, cujos lançamentos cresceram 12% no trimestre e 47% no ano – os lançamentos trimestrais de Cury superaram as estimativas em 15%, indicando potencial de alta nas projeções anuais do banco.
Em relação às vendas, os analistas apontam o crescimento dos volumes consolidados tanto no trimestre (alta de 21%) quanto no ano (alta de 33%). Cury e Direcional apresentaram aumentos no primeiro trimestre de 23% e 25% na base trimestral, respectivamente. As vendas da Direcional superaram em 15% as estimativas trimestrais.
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Temporada de resultados: quais ações e setores ficar de olho no 2T24?
O BBA disse esperar que as vendas fortes continuem nos próximos trimestres, apoiadas pelas condições favoráveis do programa MCMV. Além disso, o banco não espera que o financiamento do FGTS atrapalhe o crescimento esperado.
A equipe de análise do banco afirma que as preocupações com o banco de terrenos estão diminuindo à medida que as empresas de construção aceleraram as aquisições de bancos de terrenos em comparação com os trimestres anteriores, com quase todas apresentando crescimento.
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Os destaques incluem Plano&Plano (PLPL3), que agregou volume geral de vendas (VGV) de R$ 4,5 bilhões, e Tenda (TEND3), que agregou VGV geral de R$ 2,3 bilhões. A BBA acredita que esta tendência ajudará a reduzir as preocupações sobre a concorrência por terras e garantirá a sustentabilidade do crescimento do pipeline de lançamento nos próximos trimestres.
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