A combinação de posição fiscal frágil com ruído político foi explosiva para o mercado de capitais brasileiro em junho, na análise da Verde Asset Management, gestora do renomado Luis Stuhlberger. Gestores avaliam que o mês foi marcado por uma deterioração mais acentuada dos ativos brasileiros.
“A maioria das variáveis macroeconômicas atuais está em uma trajetória decente, não há vulnerabilidades externas relevantes, mas a combinação de uma posição fiscal frágil e ruído político tornou-se explosiva no último mês, com o Real desvalorizando 6,6% e as taxas de juros caindo em média prazo subindo violentamente”, destacou o gestor em carta publicada nesta segunda-feira (8).
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Na avaliação de Verde, a situação fiscal é bastante frágil, mas “os números tendem a melhorar daqui para frente”, devido ao grande volume de despesas antecipadas, como pagamento de precatórios, entre outros.
Isso não minimiza as preocupações dos gestores. Para eles, enquanto o governo não reconhecer que o crescimento dos gastos esteve “fora de controle nestes primeiros 18 meses de mandato”, a situação continuará sendo “volátil e difícil”.
No entanto, Verde indica algum optimismo ao afirmar que há sinais de que a percepção do governo mudou nos últimos dias, na sequência dos anúncios de cortes de despesas. Mas alerta: “o mercado precisará ver resultados concretos nos números, e não comprará apenas promessas”.
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Diante deste cenário, o Fundo Verde mantém sua apostar na alta do dólar frente ao real, além de manter seus 7,5% na Bolsa de Valores brasileira. Os gestores também são ativos longos que se beneficiam da aumento da inflação implícita no Brasilque é a diferença entre as taxas de juros nominais e reais (que considera a inflação, utilizada como principal indicador do nível de preços futuro).
Olhando para o exterior, o gestor destacou que o mês de junho foi benigno, com as bolsas em alta e as taxas de juro ligeiramente acomodatícias. Os gestores argumentam que os dados económicos são acomodatícios e esperam um corte nas taxas de juro por parte da Reserva Federal (banco central dos EUA) em Setembro.
O cenário político na terra do Tio Sam também está no radar: “nos próximos meses a eleição americana deverá se tornar um fator dominante na precificação dos ativos e continuamos buscando posicionar a carteira para se beneficiar disso”, diz a carta.
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As escolhas nos EUA foram interesse real (taxa nominal “oficial” descontada da inflação), Troca global Isso é crédito privado alto rendimento.
Em junho, o fundo Verde rendeu 1,66%, contra 0,79% do CDI. No acumulado do ano, os ganhos chegam a 2,40%, contra 5,22% da taxa referencial da classe.
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