O Bank of America (BofA) elevou a recomendação para as ações da São Martinho (SMTO3) de neutra para compra e o preço-alvo de R$ 34 para R$ 35, por ser mais construtivo no setor de açúcar e etanol (S&E), devido a um curto aumento de preços a longo prazo, fundamentos mais fortes e um real mais fraco. Como destacam os analistas do banco, “os fundamentos são mais doces para o setor”.
Segundo o banco, o mercado global de açúcar deverá estar equilibrado ou com escassez de oferta nos próximos 18 meses, enquanto a menor produção de etanol no Brasil, aliada à forte demanda, deverá reduzir os estoques finais.
Diante disso, os analistas projetam que o mercado global de açúcar apresentará um déficit de 1,2 milhão de toneladas na temporada 2024/25 (outubro-setembro), dada a probabilidade de não crescimento da produção brasileira e indiana.
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Neste cenário, a equipe de análise acredita que os preços do açúcar poderão se estabilizar em níveis pelo menos 10% superiores aos atuais (após uma recuperação de 7% no último mês). Além disso, espera que a paridade de preços do etanol em relação à gasolina possa voltar a 70% no final do ano, cerca de 10% acima dos preços atuais.
Segundo estimativas, cada variação de 5% nos preços do açúcar e do etanol, juntos, aumenta em 6% o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da São Martinho. As ações estão sendo negociadas com fluxo de caixa de renda (FCF) de 6% em 2025 e 14% para 2026.
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O BofA também reiterou recomendação de compra para Raízen (RAIZ4), mas reduziu o preço-alvo de R$ 5 para R$ 4,90, pois espera que a dinâmica de lucros melhore na safra 2025, impulsionada principalmente por açúcar e etanol, ao mesmo tempo em que vê oportunidades de crescimento no longo prazo a partir de etanol de segunda geração (E2G).
Por outro lado, o banco americano destaca que a falta de geração de fluxo de caixa no curto prazo continua preocupante, mas acredita que a ação sofreu uma desvalorização significativa e agora é negociada a 3,5 vezes Firm Value (EV)/Ebitda no ano fiscal ano de 2025, contra 4,5 vezes históricas.
O Bank of America comenta ainda que a Adecoagro (empresa agrícola com atuação na Argentina, Brasil e Uruguai) é sua principal escolha no setor, com rating de compra e preço-alvo elevado de US$ 15 para US$ 15,50 para as ações negociadas em Nova York. Isto se dá pelo forte potencial de crescimento, reforçado não só pelo desempenho do açúcar e do etanol, mas também pelos negócios agrícolas na Argentina, principalmente arroz.
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