A decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) desta quarta-feira (19), após o fechamento do mercado, tende a ser uma das mais tensas dos últimos tempos. Ocorre em meio à alta do dólar, ao aumento do risco fiscal e logo após o presidente da república, Luiz Inácio Lula da Silva (PT), endurecer as críticas a Roberto Campos Neto, presidente da instituição.
O consenso é que os diretores do Banco Central manterão a Selic inalterada em 10,5%, já que a principal tarefa da instituição monetária é proteger o poder de compra dos brasileiros, enfraquecido pela desvalorização do real e, mais recentemente, pela avanço do IPCA (que em maio, por exemplo, foi superior ao esperado). Os investidores ficarão então atentos aos sinais do comité.
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“Com a deterioração do cenário interno, sem sinais de ajuste sustentável nos gastos públicos, as expectativas de inflação desabaram e a taxa de câmbio se desvalorizou. Portanto, o principal objetivo deste encontro é restabelecer a credibilidade da condução da política monetária e alinhar novamente as expectativas de inflação às metas”, comenta Guilherme Jung, economista da Alta Vista Research.
Se o Banco Central corresponder às expectativas, mantiver a Selic inalterada e tiver um tom mais duro, a visão do mercado será de que os diretores terão um “compromisso maior com a manutenção dos preços”. Juros mais baixos, vale lembrar, tendem a movimentar mais a economia, mas também podem gerar inflação e reduzir o poder de compra.
Dessa forma, os investidores acompanharão o posicionamento dos diretores do BC tentando entender como os recém-chegados, indicados pelo atual governo, lidarão com a inflação no futuro. Parte da diretoria, ligada ao último governo executivo, incluindo Campos Neto, tem mandato até o final deste ano.
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Copom mais hawkish
“A unanimidade da comissão na decisão terá um papel importante no fortalecimento da credibilidade, não só desta atual comissão, mas também dos administradores que continuarão no cargo em 2025. Esta unanimidade sinalizaria coesão e determinação na condução da política monetária , aspectos fundamentais para a estabilidade do impacto econômico no longo prazo”, aponta Jung.
Paulo Gala, economista-chefe do Banco Master, explica que se o Banco Central for mais duro, a expectativa é que os juros nas pontas mais curtas da curva subam, refletindo a decisão da instituição.
Porém, os DIs mais longos, contratos futuros de taxas de juros, podem sofrer alguma queda durante o pregão de amanhã, tendo em vista que se o BC for mais duro agora, a inflação permanecerá sob controle e haverá mais espaço para quedas no futuro.
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Esse cenário, destaca Gala, também tende a ser mais positivo para o câmbio, com o real possivelmente se valorizando frente ao dólar, com a perspectiva de que o diferencial de taxas de juros entre Brasil e Estados Unidos continue elevado e ganhando força.
Para empresas listadas em bolsa, a decisão é dividida. Empresas mais alavancadas e endividadas podem beneficiar da queda da curva longa. A visão é que eles terão despesas financeiras menores ao longo do tempo e no longo prazo.
Numa visão mais de curto prazo, porém, algumas empresas deverão sofrer, pois taxas de juro mais elevadas implicam uma economia menos aquecida e, consequentemente, lucros mais baixos nos próximos meses e anos.
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E se o BC for mais brando?
Se o BC ceder à pressão política e for mais brando, o cenário muda. Sinais de uma postura mais solta, ou pacifistaseria, por exemplo, uma discrepância entre diretores ou mesmo a publicação de um “orientação futura”. Parte do mercado, indo mais longe, vê possibilidade de corte de 25 pontos-base, com a Selic indo para 10,25%.
“Com mais pacifista, seria o contrário. Provavelmente, se tivermos uma mensagem de dúvida, teremos o enfraquecimento real e a abertura dos juros de longo prazo, com a leitura de que se o Banco Central vai ser leniente hoje, também o será no futuro”, debate Rachel de Sá, chefe da economia de Rico.
Algumas empresas da Bolsa poderão se beneficiar com a visão de que a economia ficará mais aquecida. Outros, contudo, deverão ser afectados pela perspectiva de que as taxas de juro subam ainda mais no longo prazo.
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“Mas acho que é difícil para o mercado de ações subir amanhã. Há muita incerteza proveniente do lado fiscal e monetário e não consigo ver um cenário em que uma mensagem de dúvida ou uma mensagem mais suave seja positiva. Deverá causar mais instabilidade e desequilíbrio no resto da economia”, menciona o economista.
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