Uma história de duas economias – muito diferentes – no mesmo país. Esta foi a conclusão do Morgan Stanley sobre os dados de inflação divulgados na semana passada pela China, mostrando um crescimento desequilibrado, com fortes exportações de produtos manufaturados e fraco consumo interno. Assim, analisando em detalhe, as exportações provavelmente apoiaram alguns preços, mas os preços no consumidor permaneceram fracos.
Os dados da inflação ao consumidor em Maio mostraram um aumento anual de 0,3%, ligeiramente abaixo das estimativas de consenso do mercado de um aumento de 0,4%. Os factores do lado da oferta foram os que apoiaram a continuação da subida dos preços numa base anual: os preços da carne de porco continuaram a subir, enquanto os preços dos vegetais aumentaram devido a condições climáticas adversas. Os preços dos serviços públicos aumentaram à medida que os governos locais reduziram os subsídios.
Por outro lado, registou-se uma normalização da inflação das viagens e uma queda dos preços dos eletrodomésticos e dos automóveis, num contexto de fraca procura.
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O índice de preços ao produtor (IPP) apresentou deflação menor do que o esperado em maio. A queda foi de 1,4% em relação ao mês anterior, após quedas de 2,8% em março e de 2,5% em abril. A projeção de consenso dos analistas LSEG era de um PPI de -1,5%. A queda menor foi atribuída aos aumentos nos preços internacionais das commodities.
Os preços dos bens intermediários e de capital estabilizaram no mês (0,1% em maio versus -0,4% em abril), possivelmente devido ao fortalecimento das exportações. Dito isto, os preços dos bens de consumo permaneceram fracos (estáveis em -0,1%), liderados pelos bens duráveis (-0,3%), como automóveis, destaca Morgan.
“A ‘reflação’ – ação de estimular a economia através do aumento da moeda ou da queda das taxas – continua muito distante num contexto de crescimento desequilibrado”, avalia o banco norte-americano.
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Os economistas acreditam, por um lado, que o ciclo comercial global (crescimento comercial real esperado de 3,5% em 2024 versus 1,7% em 2023) manterá a resiliência nas exportações da China este ano, apesar das tensões comerciais. O impacto do aumento das tarifas dos EUA sobre os produtos chineses será provavelmente limitado e, embora as tarifas da UE sobre os carros eléctricos possam ter mais impacto, estes veículos representam uma pequena percentagem (1,2%) do total das exportações.
“No entanto, a procura interna provavelmente permanecerá moderada num contexto de desalavancagem do sector imobiliário e das províncias do país, enquanto o fortalecimento das exportações reduz a urgência de estímulos e reequilíbrio”, avalia o banco.
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