A XP reduziu a projeção do Ibovespa para o final do ano de 149 mil para 145 mil pontos, ainda uma valorização potencial de 19% em relação ao final de maio, devido aos juros mais elevados.
O valor justo da casa é calculado como uma média de quatro metodologias: 1) um modelo DCF (fluxo de caixa descontado), no qual assume um WACC (custo médio ponderado de capital) de 11,9%, 2) um P/E, ou preço sobre lucro, que assume um múltiplo de 9,0 vezes, e ainda assim abaixo da média histórica de 11 vezes, 3) um EV/Ebitda (soma do valor de mercado das ações de uma empresa e a dívida líquida/lucro antes de juros, impostos , depreciação e amortização) de 5,3 vezes, também abaixo da média histórica de 6,5 vezes, e 4) um modelo bottom-up (análise micro e depois macro) utilizando o preço-alvo estimado pelos analistas da XP para cada constituinte do índice. A XP continua vendo as ações brasileiras como atraentes, com um P/E de 7,7 vezes, o que ainda leva a um importante potencial de valorização.
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Em sua carteira de ações top 10, a XP removeu a Localiza (RENT3), pois vê uma dinâmica de lucro incerta no futuro. “O desempenho dos automóveis usados continua sob pressão no curto prazo, principalmente devido à continuação da queda dos preços dos usados, factor que ainda não deu sinais claros de inversão ou estabilização da tendência. Estamos reintroduzindo a Petrobras (PETR4) [na carteira]”, destaca a casa.
A XP reconhece que a petroleira estatal pode continuar enfrentando ruídos e intenso fluxo de notícias e que permanecem incertezas em relação aos dividendos extraordinários, especialmente considerando possíveis atividades relacionadas a passivos fiscais contingentes, e fusões e aquisições [fusões e aquisições]. “No entanto, estamos confiantes de que os dividendos. pagos de acordo com a fórmula mínima continuarão a oferecer retornos atraentes de 10-11%. Além disso, a recente reação adversa do mercado às mudanças de gestão criou um ponto de entrada favorável, na nossa opinião, com os riscos associados agora parcialmente contabilizados”, destaca a equipa.
Estrategistas da XP apontam que o Ibovespa encerrou maio com mais um mês negativo, caindo 3,0% em reais e 4,0% em dólares. No acumulado do ano, as ações brasileiras caíram 16% em dólares, ainda entre os mercados mais fracos do mundo.
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Como destaca a equipe de estratégia da XP, o cenário de taxas mais altas nos EUA continua afetando o Brasil, enquanto alguns riscos domésticos também continuam pesando: 1) riscos fiscais, 2) riscos de política monetária, após a última reunião do Copom, e 3) aumento interferência do governo em algumas empresas.
Embora a XP comece a perceber uma melhora no cenário externo, com melhores dados econômicos nos EUA e recuperação na China, os ativos no Brasil continuaram pressionados pelos riscos domésticos. “Uma combinação de riscos fiscais, maior cautela na política monetária e maior interferência governamental em grandes empresas (como a Petrobras) continuam pesando no sentimento”, avalia a equipe, destacando que uma pesquisa recente com investidores institucionais mostrou que o sentimento em relação ao O Brasil está no nível mais baixo de todos os tempos.
Assim, os estrategistas questionam se é hora de ir contra o consenso ou não.
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Como ponto positivo, reiteram a melhora da China e os possíveis impactos para o Brasil. Depois de serem consideradas “ininvestíveis” por muitos investidores, as ações chinesas estão a recuperar. Em 2024, o MSCI China subiu 6,5%, entre os melhores índices globais.
“Embora um cenário melhor na China possa beneficiar o Brasil, dado o aumento dos preços das commodities e potencialmente trazendo fluxos de capitais para os mercados emergentes, no curto prazo, os impactos podem não ser tão positivos. Isso porque o Brasil pode estar perdendo fluxos de investidores para outros mercados emergentes”, avaliam.
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